中邮证券：给予新宝股份增持评级（中邮战略新兴产业混合基金单位净值）

中邮证券有限责任公司肖垚近期对新宝股份进行研究并发布了研究报告《内销向好，外销承压》，本报告对新宝股份给出增持评级，当前股价为19.11元。

新宝股份(002705)

事件

公司发布2022年度业绩快报，2022年公司实现营业收入136.96亿元，同比下滑8%，实现归母净利润9.59亿元，同比提升21%，实现扣非归母净利润9.98亿元，同比提升46%，其中，2022年第四季度实现营业收入29.78亿元，同比下滑29%，实现归母净利润1.15亿元，同比下滑42%，实现扣非归母净利润0.66亿元，同比下滑57%。

核心观点

内销向好，外销承压。国内：2022年，公司国内实现销售收入39.63亿元，同比提升21%，营收占比达29%，其中Q4单季实现销售收入12.21亿元，同比提升9%，公司自有品牌摩飞、东菱、百胜图稳步发展；海外：2022年，公司海外实现销售收入97.33亿元，同比下滑16%，营收占比为71%，其中Q4单季实现销售收入17.57亿元，同比下滑43%。受俄乌战争、通货膨胀等因素的影响，去年二季度开始，海外小家电需求总体转弱，公司海外代工客户订单有所下滑。

盈利能力短期承压。2022年公司扣非归母净利率为7%，同比提升2个pct，Q4单季为2%，同比下滑2个pct，一方面，4季度人民币大幅升值，产生部分汇兑损失；另一方面，海外订单下滑影响整体边际收益。展望未来，随着国内自有品牌的稳步发展，外销逐步企稳，人民币自年初大幅贬值，公司盈利能力有望逐步修复。

维持“增持”评级。我们看好公司国内自有品牌业务稳步发展，降本增效举措下盈利能力逐步修复，预计2022-2024年公司营业收入分别为137/155/177亿元，同比分别增长-8%/13%/14%，归母净利润分别为9.59/11.53/13.53亿元，同比分别增长21%/20%/17%，摊薄每股收益分别为1.16/1.39/1.64元，对应PE分别为18/15/12倍。

风险提示

海外需求回暖不及预期风险、汇率波动风险、国内自主品牌发展不及预期风险、行业竞争加剧风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券孙谦研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达92.81%，其预测2022年度归属净利润为盈利11.61亿，根据现价换算的预测PE为13.65。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级15家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为24.25。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，新宝股份（002705）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标3.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。