又涨停了！复牌两天，两天涨停，这支妖股还能追吗？丨A股 · 前世今生（妖股连续涨停的原因）

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A股 ● 前世今生 ● 第二十四话

导语

从最初的老八股，到如今三千多支股票。曾经，我们对大多数上市公司都了若指掌；如今，面对这么多上市公司，投资者也难免迷茫。

为了便于投资者更好地认识上市公司，我们特地推出了《A股·前世今生》系列栏目，每篇文章聚焦一个上市公司，为大家带来通俗、易懂、有趣的公司介绍。

这两天指数波动不大，但是个股的机会不少，每天都有明确的领涨主线，涨停板数量也很多，这说明赚钱效应还是可以把握的。

而在这两天的涨停板中，我看到一个熟悉的身影。

年初开始停牌，大半年后才复牌，归来就是一个涨停，开盘直接加速秒板。

然后，今天再来一个秒板。

这，就是四川双马的王者风范。

去年今日：一个又一个涨停

所谓王者风范，曾经的四川双马，到底有多强？

2016年8月22日-11月7日，37个有效交易日，19个涨停，最大涨幅约为500%。

数次临停，都未能挡住四川双马，一跃成为去年最强黑马。在该股的带动下，股权转让主题成为去年下半年最强劲的题材，涌现出泸天化、国栋建设等大批牛股。

去年8月份，四川双马原来的大股东——国际水泥巨头拉法基集团，将手中的大多数四川双马股权转让给和谐恒源和天津赛克两家公司。而这两家公司背后，则是赫赫有名的IDG资本。

在国内风险投资领域，IDG作为开拓者，处于绝对的金字塔塔尖位置，投出过携程、当当、百度、迅雷等无数国内知名互联网公司。而在A股市场中，也有过非常多的成功案例（主要以小盘科技股为主）。因此，有这样一个大股东入主，四川双马股价大涨，也是可以理解的。

而且，从资本运营思路来看，IDG确实堪称高手。根据相关计划，当初拿到公司控制权（50%+股份），耗资34亿元；后续收购拉法基手中剩余的四川双马股权，代价约为10亿；将现有资产置出，价格是26亿元。

换句话说，IDG只用34+10-26=18亿元的价格，就成功买到四川双马的壳，而A股一般的壳资源价值都在30亿以上。如此操作，就能省起码十多亿，这岂能是一般人所为？

十年之前：一个失败的重组案例

其实，放在十年前，四川双马已经卖过一次壳。只可惜，这个重组案例并不成功。

作为一家水泥行业的地方国企，2005年底，四川双马当时的控股股东绵阳市国资委，将手中全部的四川双马股权，转让给法国的拉法基集团。

作为世界最大的建材生产商，拉法基当时敏锐地把握住中国城市化、重化工业化加速机会，通过并购等一系列动作，加速进入中国市场。收购四川双马，正是其中的一步棋。

但是，在完成并购后，拉法基在四川本地的水泥公司，也还在运营。这样一来，就存在同业竞争的问题。而且，对于究竟是发展自身品牌，还是发展四川双马，拉法基也一直动摇不定。

尽管十年来，拉法基也一直在努力以四川双马为平台，整合自己在西南地区的资源，可惜一直也没有太好的效果。到2014年，拉法基和瑞士豪瑞公司合并，形成一个规模更大的建材集团，同时也成为华新水泥的控股股东，使得同业竞争问题更趋严重。

而从规模、营收等相关数据来看，华新水泥都比四川双马要多出好几倍，因此，放弃四川双马，就成为拉法基一个自然而然的选择。

（2016年财报。华新水泥总收入是四川双马的6倍，总资产是四川双马的5倍）

关键是要赶上好时候

其实，在并购四川双马后，拉法基也一直在努力做大做强这个平台。但是，很尴尬的问题在于，水泥行业发展好的时候，兼并重组其实不容易做——大家都有钱赚，我凭什么卖公司给你？

等到水泥行业发展差的时候，兼并重组也不容易做——大家都没钱赚，我凭什么还要去花钱并购你？中小股东凭什么同意？

在2011年前后，拉法基一度将部分资产注入给四川双马。谁知随后几年，宏观经济整体下行，注入的资产一直无法达到盈利预期，反而让拉法基向上市公司一再补偿。

等到最近两年，在供给侧改革的政策推动下，水泥行业经营形势终于好赚，结果拉法基又因为同业竞争问题，不得不出让掉四川双马。

而从另一个角度来看，IDG能够以很低的价格拿到四川双马的控制权，也是一个非常走运的事情。根据计划，IDG后续将会出售四川双马现有的水泥资产，然后置入文化娱乐资产。今年上半年，四川双马收购北京国奥越野足球俱乐部，进军足球产业，可以看作是转型的正式起步。

有多少涨停可以再来？

然而，在漫长的停牌之后，四川双马的转型计划，并没有出现更多惊喜。公司最新的公告也显示，鉴于一系列因素，终止重大资产重组计划（置出水泥资产，置入文娱资产）。

然而，公司这两天的股价，反而是连续涨停，而且是非常强劲的秒板走势，这又如何理解？

我们曾为大家介绍过华菱钢铁的重组计划，也是漫长停牌后，宣告重组失败。然而在此之后，股价持续大涨，这更多可以用基本面因素解释。我们当时也分析过，由于钢铁行业景气大幅回暖，所以华菱钢铁可以暂时再等待一下，没必要急着做资产重组。

而四川双马的情况也类似，就是水泥行业今年形势转好，公司经营数据也有改观。这种情况下，就不必急着置出资产。因此从先前的计划来看，置出资产的价格已经确定，只要在期限内完成即可。所以，能在允许的时间内再多榨一点价值，何乐而不为呢？

同时，大家注意公告的一个细节，就是大股东要增持不低于1亿元股份，这是一个典型的股价维稳措施。我们知道，如果要搞兼并重组，收购大股东相关的资产，最好是把股价压下来，这样对大股东是更有利的。而大股东此时反而要抬高股价，反过来也就意味着，短期是不可能再启动重组计划的。

为何大股东没有继续推进重组？因为作为国内顶级风投，IDG对于监管政策风向的把握，是非常到位的。今年以来，监管层对兼并重组原则上是支持的，而在具体审核时又非常谨慎，特别是文娱类资产，基本上没有能够成功过审的。

这样看来，对于四川双马来说，此时强行推进重组，并不合适，不如等待监管放松、市场对文娱类资产重燃追捧情绪（可以获得更高估值），再启动重组也不迟。

而对于普通投资者来说，就要做好心理准备，公司的基本面短期很难有明显改善，而目前的股价已经明显乐观过度。接下来，你要指望公司重演去年的涨停神话，是不切实际的。真正的机会，还是要看公司重组之后，能够置入什么样的资产，这才是“麻雀变凤凰”最有把握的环节。