今天我们一起盘下“人工智能”上市公司科大讯飞的2022三季报表现出的核心财务特征。

1、公司业绩表现为增收不增利，且净利润快速下滑，净利润的减少主要由费用的增长导致。

2、毛利率的降低和销售费用率的提高导致经营活动亏损。与此同时，经营资产周转效率基本稳定，最终经营资产报酬率开始出现亏损。

3、总资产回报水平降低，股东权益撬动资产的能力基本稳定，股东回报水平表现为降低。

4、科大讯飞经营活动虽然账面盈利，却产生现金缺口。拉长时间周期看，经营活动具备一定的造血能力，能够为投资活动提供一定的资金支持，但并未能完全覆盖，仍需依赖外部资金支撑发展。

5、融资手段以债权流入为主，公司持续有新增贷款，且新增贷款规模快速增加。公司的生存发展仍对贷款有一定依赖。

6、经营活动与投资活动资金缺口迅速缩小。科大讯飞金融负债水平稳定，长期偿债压力稳定。

7、资产配置聚焦业务，资产配置聚焦业务。资金来源上表现出“输血”支撑度增加的趋势。

下面是对科大讯飞2022三季报关键特征的解读。

净利润快速下滑，净利润的减少主要由费用的增长导致。2022三季报科大讯飞营业总收入126.61亿元，同比增速16%，毛利润50.88亿元，同比增速9%，核心利润-2.21亿元，同比增速-176%，净利润3.69亿元，同比增速-52%。

拉长时间周期看，经营活动具备一定的造血能力，能够为投资活动提供一定的资金支持，但并未能完全覆盖，仍需依赖外部资金支撑发展。

从科大讯飞2022三季报的现金流结构来看，期初现金55.44亿元，经营活动净流出10.11亿元，投资活动净流出13.93亿元，筹资活动净流出0.84亿元，累计净流出24.66亿元，期末现金30.78亿元。经营活动不具有造血能力。

从科大讯飞2020年报到本期的现金流结构来看，期初现金34.20亿元，经营活动净流入21.52亿元，投资活动净流出47.07亿元，筹资活动净流入22.00亿元，其他现金净流入0.13亿元，三年累计净流出3.42亿元，期末现金30.78亿元。拉长时间周期看，经营活动具备一定的造血能力，能够为投资活动提供一定的资金支持，但并未能完全覆盖，仍需依赖外部资金支撑发展，需要关注现金流的安全问题。

科大讯飞经营活动虽然账面盈利，却产生现金缺口。2022三季报经营活动净现金流出10.11亿元，2020年报到本期经营活动累计产生净流入21.52亿元。科大讯飞经营活动虽然账面盈利，却产生现金缺口。

自身造血能力无法覆盖快速增长的战略性投资。科大讯飞2022三季报战略投资资金流出16.11亿元，较2021三季报减少0.81亿元，增速-4.79%，战略性投资的资金投入基本稳定。科大讯飞2020年报到本期战略投资资金流出50.01亿元，经营活动产生现金净流入21.52亿元，经营活动的造血能力无法覆盖战略投资的资金流出。

融资手段以债权流入为主，公司持续有新增贷款，且新增贷款规模快速增加。

科大讯飞2022三季报筹资活动现金流入19.14亿元，绝大部分筹资流入来源于债权流入（97.93%）。较2021三季报减少19.04亿元，增速-49.87%，筹资活动现金流入快速减少。科大讯飞2022三季报债务净流入8.95亿元，较2021三季报增加3.96亿元，公司持续有新增贷款，且新增贷款规模快速增加。

资产规模稳定。2022年09月30日科大讯飞总资产304.90亿元，与2022年06月30日相比，科大讯飞资产增加4.57亿元，资产规模基本稳定，资产增速1.52%。

资产配置聚焦业务。2022年09月30日科大讯飞资产总额304.90亿元，从合并报表的资产结构来看，资产配置聚焦业务，具有较强的战略发展意义。

总资产回报水平降低，股东权益撬动资产的能力基本稳定，股东回报水平表现为降低。

2022三季报科大讯飞ROE2.57%，较2021三季报减少2.63个百分点，股东回报水平降低。总资产报酬率1.19%，较2021三季报减少1.69个百分点，总资产回报水平降低。权益乘数1.86倍，较2021三季报提高0.05倍，股东权益撬动资产的能力基本稳定。

资金来源上表现出“输血”支撑度增加的趋势。从2022年09月30日科大讯飞的负债及所有者权益结构来看，公司的资本引入战略为均衡利用股东入资、经营负债的并重驱动型。其中，股东入资、经营负债是资产增长的主要推动力。与2021年09月30日相比，股东入资占比明显增长，留存资本占比明显降低，公司在资金来源上表现出股东入资支撑度增加的趋势。

毛利率的降低和销售费用率的提高导致经营活动亏损。与此同时，经营资产周转效率基本稳定，最终经营资产报酬率开始出现亏损。

2022三季报科大讯飞经营资产报酬率-1.02%。较2021三季报，经营资产报酬率开始出现亏损。核心利润率-1.75%。与2021三季报相比，核心利润率下滑4.41个百分点，经营活动出现亏损。经营资产周转率0.58次，较2021三季报减少0.03次，降幅为4.39%，经营资产周转效率基本稳定。

科大讯飞2022三季报毛利率40.18%，与2021三季报相比，毛利率下滑2.94个百分点，毛利率基本稳定。科大讯飞2022三季报较2021三季报经营活动出现亏损主要源于毛利率的降低和销售费用率的提高。

投资流出稳定，主要流向了产能建设。科大讯飞2022三季报的投资活动资金流出，产能建设占比最大，占比74.51%。科大讯飞2020年报到本期的投资活动资金流出，产能建设占比最大，占比72.55%。

产能有所收缩。 2022三季报科大讯飞产能投入15.85亿元，处置239.95万元，折旧摊销损耗0.00元，新增净投入15.83亿元，与期初经营性资产规模相比，扩张性资本支出比例23.89%。

经营活动与投资活动资金缺口迅速缩小。2022三季报科大讯飞经营活动与投资活动资金缺口24.04亿元较2021三季报减少8.68亿元，缺口迅速缩小。2020年报到本期经营活动与投资活动累计资金缺口25.55亿元。

公司的生存发展仍对贷款有一定依赖。2022三季报科大讯飞筹资活动现金流入19.14亿元，其中股权流入0.40亿元，债权流入18.74亿元，债权净流入8.95亿元，公司的生存发展仍对贷款有一定依赖。

科大讯飞金融负债水平稳定，长期偿债压力稳定。2022年09月30日科大讯飞金融负债率6.39%，较2021年09月30日提高1.16个百分点。

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截至2022Q3，科大讯飞在A股的整体排名上升至第3113位，在计算机行业中的排名上升至第89位。截止2022年12月28日，北上资金并无特别信号。以近三年市盈率为评价指标看，科大讯飞估值曲线处在严重低估区间。