裕太微IPO：存货、应收账款双双激增，实控人亲属因税收筹划低买高卖股权被质疑（苏州裕太微电子上市了吗）

近日，裕太微电子股份有限公司（下称“裕太微”）在上海证券交易所科创板递交招股书（上会稿）。据了解，裕太微将于2022年10月26日上会。

本次冲刺科创板上市，裕太微拟募资约13亿元，其中2.90亿元用于车载以太网芯片开发与产业化，3.90亿元用于网通以太网芯片开发与产业化项目，2.70亿元用于研发中心建设，3.50亿元用于补充流动资金项目。

裕太微专注于高速有线通信芯片的研发、设计和销售。自成立以来,公司始终坚持“市场导向、技术驱动”的发展战略,以实现通信芯片产品的高可靠性、高稳定性和国产化为目标,以以太网物理层芯片作为市场切入点,不断推出系列芯片产品,是中国大陆极少数拥有自主知识产权并实现大规模销售的以太网物理层芯片供应商。

据天眼查信息显示，裕太微的前身为苏州裕太车通电子科技有限公司，成立于2017年1月。当前，该公司的注册资本为6000万元，法定代表人为欧阳宇飞，股东包括哈勃投资、小米集团等。

据了解，裕太微对外投资了3家公司，分别为上海昂磬微电子科技有限公司、上海昂磬微电子科技有限公司、裕太微（上海）电子有限公司，其中上海昂磬微电子科技有限公司与裕太微的主营业务相关，负责高速有线通信芯片的研发、设计和销售。

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存货、应收账款双双激增

裕太微营收虽然逐年增长，但仍未摆脱亏损。2019-2021年，裕太微实现的营业收入分别为132.62万元、1295.08万元、2.54亿元，归属于母公司所有者的净亏损分别为2748.99万元、4037.71万元和46.25万元。

由于裕太微所处的集成电路设计行业是典型的高研发投入领域，为了保证企业的持续稳定发展，裕太微近年来不断加大研发投入。2019-2021年，该公司研发费用分别为1957.97万元、3211.31万元和6626.74万元，占营业收入的比例分别为1476.35%、247.96%和26.08%。

裕太微在招股书中写道，如果经营的规模效应无法充分体现，则可能导致公司未来短期内无法盈利或无法进行利润分配。预计首次公开发行股票并上市后，公司短期内无法进行现金分红。

2021年，裕太微经营活动产生的现金净额为负，且该公司存货激增的同时应收账款也在同步扩大。

招股书显示，2019年至2021年，裕太微经营活动产生的现金流量净额分别为-2910.99万元、387.4万元和-13.4万元。

2019年末至2021年末，裕太微存货账面价值分别为244.7万元、1702.42万元和1.15亿元，占各期末流动资产的3.86%、11.25%、23.23%；应收账款净额分别为89.95万元、21.14万元和4982.02万元，占各期末流动资产的1.42%、0.14%、10.1%。2021年末，裕太微存货和应收账款出现了激增的情况。

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实控人亲属因税收筹划低买高卖股权被质疑

由于尚未盈利，通过吸引外部投资者增资，是裕太微进行“补血”的重要方式。

我们注意到，在成立的第三个年头，裕太微就获得了华为旗下哈勃科技的投资。2019年9月，哈勃科技以3807.78万元认购裕太微57.68万元注册资本，并以1173万元受让瑞启通持有的公司17.77万元注册资本，合计获得公司10%股权，成为公司当年的第五大股东。

2020年8月，裕太微引入光谷烽火3000万元增资。一年后，中移基金、小米基金、海望基金共同参与对裕太微的增资，分别出资1.15亿元、5219.21万元、5219.21万元。

除了上述增资之外，近三年间裕太微还发生八次股权转让，其中涉及实控人亲属低价转让公司股权，也被监管重点问询。

招股书披露，2021年4月，史清和欧阳宇飞分别以237.86万元的价格向塔罗思转让各自持有的公司15.56万元注册资本，转让价款合计为475.72万元。

值得关注的是，塔罗思并非普通公司，欧阳宇飞的配偶汪芬和史清的父亲史达武分别持有塔罗思50%股权，属于裕太微实控人的关联企业。但在进行上述股份受让时，塔罗思仅成立四个月。

2021年6月，裕太微发生第六次股权转让，此时塔罗思完成上述股权受让仅一个月，就将所持公司股份以合计1.2亿元的价格分别转让给了高创创投、诺瓦星云、天创和鑫以及乔贝京宸四家机构，并在当年8月注销。其中，诺瓦星云还是裕太微的主要客户之一。

如此低买高卖，塔罗思就可获得近1.15亿元的差价。而欧阳宇飞、史清不直接向诺瓦星云等转让股权，也被监管质疑是否存在利益输送或其他利益安排。

不过，裕太微对此进行否认，称这笔交易是在两名实控人的减持计划考虑内。塔罗思系在实际控制人减持意向背景下设立，欧阳宇飞、史清不直接向诺瓦星云等股东转让股权，而是先向合伙企业塔罗思转让股权后再由其对外转让主要系基于税收筹划考虑，塔罗思在完成实际控制人股份减持后于2021年8月30日注销。公司实际控制人在该次减持少量股份后，未影响公司实际控制人的控制权。

目前，裕太微共有25名股东。其中，哈勃科技为公司第四大股东，持股比例9.29%。裕太微表示公司无控股股东，欧阳宇飞及史清直接持股及通过瑞启通合计控制公司42.309%股份，并与其一致行动人唐晓峰合计控制公司49.343%股份。

上述这些问题，裕泰微能否得到认可，又会如何改善经营摆脱亏损困境，目前还不可知。但裕太微若想借助上市实现通信芯片产品高可靠性、高稳定性和国产化的目标，还需要做出更多努力。

编辑、排版：博尚新财编辑部

图片：网络搜集