天量社融之后，为什么股市不涨反跌？（天量社融是什么意思）

对于一个浸淫股市多年的人来说，上周天量社融数据爆出后，市场对此却毫无热情，绝对是一个很意外的事。

上周五，中国政府公布了破纪录的1月社融数据。早盘时市场有明显的提振，然而出人意料的是，午后市场迅速跳水走弱，从盘中高点大幅回撤，创业板更是在宁德时代大跌的带动下连跌4天。

而老股民都知道，在中国炒股的入门课程就是信贷扩张是市场的助推燃料，不与政策作对，不与央行作对，这在美国与中国都是陈词滥调。

那么，这次为什么市场反应如此糟糕呢？结论也很简单——当前的社融解决不了根本的流动性问题。

首先，美国加息对于市场的冲击并不局限于美国，同样也影响中国，疫情以来，美联储释放的史诗级流动性不仅推高了美国的资产，也推高了中国的资本市场以及房价。

三月份美联储加息已经是板上钉钉的事情，而给到中国应对美联储紧缩货币政策的时间窗口仅有1个月了。而央行在12月份时刚刚强调了绝不搞大水漫灌，试图延续疫情以来相较于美国的独立货币政策，而不像欧洲一样紧跟美国。

这一影响的程度我们可以从去年港股的大跌推测。在去年，港股市场在开春后跌跌不休，很多人将之归咎于互联网公司的强监管政策。

（图片来源于交银国际研报）

但我们可以从非科技行业的股票下跌得出另一个结论，原因主要在于香港金管局为了应对今年的美联储加息，维持港币跟踪美元，提前收紧了货币投放，这一结论我们可以从与互联网监管毫无关系的港股消费股的表现得出。

从交银国际董事总经理，研究部主管洪灏的研报数据我们可以明显地看出，去年，港股消费板块的走势与中概互联指数基本重合，同时，中美两国的国债利差也不断收窄，这也与沪深300的指数走势体现出了强相关性。

（中美长债收益率差预示着在岸股票承压，人民币汇率随后也将面临压力 From交银国际）

换句话说，国内虽然在强宽松，但在美国流动性收窄的背景下，国内市场的边际流动性可能已经来到了短期的最高点，哪怕国内在今年进一步宽松，更多的也是减少美联储加息的冲击，无法避免市场流动性减少的根本问题。

而去年大量的IPO也加速了市场流动性不足的问题，A股见底不会是在现在，而要等净流动性接近到底部区域。

回顾过往四次信贷周期，社融爆天量后，往往利率底的要等待3个月到甚至一年，结合当前美国加息可能超预期的情况，这次不会需要等特别久的时间。个人认为，这个节点更可能会在美国加息落地之后，更具体一点会在二季度末，即有充分时间宽松货币政策及美国加息兑现，并评估上半年的通胀情况后。在此之前需要警惕流动性短期迅速流失的急跌。

而在这之前，就是选好的公司，耐心等待。