如何打折买股？“定增”了解一下！（定增股怎么买）

『定增』投资因为有着独特“安全垫”机制，被视为投资中的稀缺资产。

以圆通快递2022年6月2日的定增解禁来看，本次解禁股来自2021年12月初完成的一次定增，发行价为14.04元/股，解禁当日收盘价为20.99元/股，当日圆通快递股价上涨了37.25%，参与定增的机构最高浮盈接近2亿元。

所以，到底为啥定增赚钱能力如此强？真实的定增是怎样的？又有哪些风险需要投资者关注？今天我们来聊聊！

01 何为定增？

定增，即定向增发，简单理解约等于“打折买股票”。

通俗讲，就是上市公司“想凑点钱干点事”，比如扩大再生产、项目要融资等情况，这就需要再向社会上各路“金主爸爸”筹钱。但是，由于这种募集是采用非公开的方式向少数特定对象——机构或个人（比如：公募基金、私募基金、大户投资者、公司董监高等高管等）来额外发行自家股票募资，因此称为定向增发，有时也称“定向募集”或“私募”。

一般情况下，定增的参与门槛比较高，一般起点至少要3000万起，而且每次参与的人数不能超过35个。

02 定增的流程一般是怎样的？

通常来看，定增项目发行流程主要包括四个阶段：

1）酝酿阶段。公司内部董事会管理层会经过讨论，确定一个初步的预案（包括融资对象、融资规模、资金用途等）。

2）审批阶段。在这一阶段，分别由公司董事会、监事会、股东大会对上面的预案进行审议，通过后提交到证监会发审部门审核。

3）获批阶段。证监会审批通过之后，向投资者出示公告及股份变动情况。

4）执行阶段。公司开始执行定增方案，启动增发项目，完成发行。

03 定增股票发行价如何定价？

通常情况下，股票的折价率是定价基准日前20个交易日均价的8折 。值得一提的是，“定价折扣”的力度在不断加大，尤其是从2020年再融资新规颁布之后，折扣从定价基准日前20个交易日均价的“九折”调到了“八折”！

正所谓“买到就是赚到”——根据Wind数据，2020年、2021年及2022年1-5月成功实施定增的案例平均折扣率分别为85.17%、82%、87.5%。这就好比同等情况下二级市场交易股票，上来就赚十几个点的感觉。

这么看，定增对上市公司来说是增资扩容，对资方来说就是上市公司“股票特卖会”。

04 哪些人可以参与定增？

既然要募集资金，那重点就是资金方。

目前主要参与定增的资金性质可以分为几大类：1、战略投资；2、公募基金；3、私募基金；4、大户投资者；5、公司董监高等高管。

不同的人参与定增，一般会产生不同的市场影响。

秉持“跟着主力吃肉”的原则，通常知名私募、战略投资进入定增项目，一般是利好，这说明他们看好这家公司的发展潜力，甚至能为这家公司整合更多优质资源。

但如果是公司董监高进入持有，就未必是利好。极端一些的情况是，要提防大股东借定增的机会，置换进劣质资产，以达到掏空上市公司、实现利益输送的目的。

05 定增一般封闭期有多久？

根据再融资新规，定增股票参与之后会有6个月或18个月的“锁定期”（通常发行结束日起，竞价参与锁定6个月，定价参与者锁定18个月），这期间就算市场下跌也不能赎回，因此这也是投资人会特别关注的问题。

所以，上市公司选择打折售卖股票，也相当于提前给出资人一笔“保障金”，为抵消封闭期内可能产生的不确定风险提供了“安全垫”。不过，长期来看定增多数能实现盈利退出。

06 解禁会有什么影响？

定增解禁，就是指上述“封闭期”打开，定增的股票可以进入股市交易。解禁之后，这些股票的交易不会受到任何限制。

多数情况下，解禁对于一家公司的股价是利空。因为假定在公司市值不变的情况下，股票数量变多，每股价格会下降。

不过，如果定增解禁的股份数量占现有流通股的比例较小，或者大股东看好这家公司并没有大幅减持，股价并不会出现明显变化。

07 定增比一般买股票差别、优劣势在哪儿？

如果从交易角度看，买卖股票属于二级市场行为，而定增在业内有着“一级半市场交易”之称。主要在于：

1.“定增不是你想买，想买就能买”

定增属于稀缺资产，只有在上市公司发行认购期间才能进行竞价或定价参与，并且资金门槛非常高；而二级市场股票交易通常只要在交易日的交易时间内就可以操作。

2.“定增不是你想卖，想卖就能卖”

“封闭期”内，即便市场大跌也不能退出，这样做目的就是最大程度减少投资中受“价格波动”影响，而同时定增股票打折也能让资方有个“安全垫”，来对抗市场风险和时间成本等风险。

3. 定增比二级市场“打折力度大”

这是定增最明显的优势之一，从上述定增股票定价过程便可看出，即便不是“打骨折”，定增价格也可以说是“巨额优惠”。这是普通股票交易所拿不到的价格。

08 上市公司定增是利好还是利空？

不能绝对的说定增是利好还是利空，这需要灵活看待：

先举个正面例子——某乳企2021年进行的120亿元定增，曾引发了业内顶级机构疯抢，包括高盛、高瓴、巴克莱、招商证券等国内外顶级机构，都参与了竞标并获得了较高配额，这充分显示了优质公司的定增，可谓当下时代的稀缺资产。再举个反例——前不久，某房地产企业发布公告，决定终止2020年11月份发布预计募集2亿元的定增项目，而数据截至今年一季度末，亚太实业负债达4.39亿元。募集失败，表明市场对这家公司发展前景的看法。

因此，如果定增的资金用来扩大再生产、收购，像建厂扩规模、研发新产品、收购母公司，这需要研究新的投入成功概率如何、后续盈利如何，如果前景好，那就是利好。相反，就要小心甄别了。

09 定增破发是如何发生的？

“破发”就是指股票价格跌破发行价，这种情况在新股发行中会多一些，通常是上市当天或初期阶段。

就好比小刘1块本钱进的西瓜，最终以8毛甚至更低的价格才能售卖出去，这样就跌破了他的本钱——发行价。

定增股票的投资逻辑与A股类似，通常股价会受到上市公司基本面、市场环境、投资者情绪、机构操作等多因素影响。

如果公司基本面比较差，或者在市场环境不好的情况下，定增破发的概率会比较高，在A股牛短熊长的环境下，熊市一般破发风险较大。

比如，2021年由于一季度市场不及预期，一批定增个股出现破发情况，其中某“游戏行业龙头”公司发行的29.33亿元定增，股价一度跌破发行价27.7元，浮亏19%。

10 定增门槛高不高？

想要参与定增起码要满足两个关键“硬条件”：

First 要有足够的钱

定增的参与门槛比较高，一般起点——最少得3000万起，而且每次参与的人数，根据最新规定不能超过35个。

从目前来看，若要参与一个定增项目报价动辄要几千万甚至“一个小目标的钱”，对普通投资者来说，这种只存在脑海中的天文数字，让散户直接参与定增的机会大大减少。

Second 得有专业能力

参与定增是一个复杂且系统的工程——从前期项目调研沟通，到定增的报价配资，再到投后的管理对冲，几乎每一个环节都要专业的跟踪和研究能力，散户操作起来难度大，而机构的众多研究员、基金经理却正是吃这口饭的。

综上两个关键条件对比，如果散户想要在定增市场分得一杯羹，最好的方案就是与机构合作，比如，通过机构的定增基金来参与。

11 如何参与定增？

本质上，定增的投资逻辑与股票投资逻辑类似：看“安全垫”高不高？

定增需要选择在股价低位时参与，并要有比较高的安全垫，一般来说，折扣至少要求有15%；选股能力要求更高。

看公司基本面行不行？

一般不参与过去两三年经过爆炒，或者与公司估值不匹配的公司，确保投资安全边际。

看宏观、市场、政策

关注当前经济形势、市场情绪以及政策走向，选择在不同市场环境和点位投资定增项目，平滑风险。

看对冲策略

一般产品需要有对冲的策略，这一步是实现资产净值长期稳健的前提。

通常能做到以上几点的，一般能取得不错的定增收益。以业内著名的私募机构千合投资为例，其过往成功的投资案例——

该产品过往投资均实现较高收益，属于典型的成功案例。

综上来看，尽管新股目前出现破发现象，但长期来看通过机构参与定增投资的价值仍旧十分凸显，这也是个人投资者实现财富收益最大化的合理配置路径。

12 当下定增投资怎么样？

1. 市场规模加速进入“繁荣期”

从定增发展来看，经历了“松—紧—松”的历程。尤其是再融资新规之后，定增市场重新进入大发展阶段。

发展历程：

2017年之前 定增规模持续扩张，2016年时接近17000亿元。

2017年之后 受资管新规、再融资新规和减持新规出台的影响， A股定增规模连续3年持续下降，实施定增的上市公司数量与募集金额均出现大幅下滑。

2020年2月来 再融资新规发布，市场逐步复苏，截止11月19日已发行规模达到15500亿元，限售期6个月的规模达到了11200亿元。

2.中国证券市场长期配置价值凸显

目前受益于新兴产业以及出口的增长，中国GDP增速、企业规模净利润增速均处在世界前列。比如，中国在2020年疫情期间，是全球唯一正增长经济体，友好的投资环境吸引了世界诸多投资机构来华投资，这无疑是国内公司的机会。

3.政策+新规=定向增发王者归来

一方面，“十四五”规划下，国内市场迎来重要战略发展期；另一方面，对于定增的政策不断松绑，比如：缩短“锁定期”时间、提高折扣率、解除解禁股交易限制等，效率提升，定增投资价值凸现。

4.定增本身的业绩表现值得关注

多数标的在定增股票上市后呈现上涨态势。比如，从2020年初开始到21年11月19日截止，对于已解禁项目，总平均涨跌幅为+16.38%，规模加权后的平均涨跌幅为+17.19%；对于未解禁项目，总平均涨跌幅为+58.85%，规模加权后的平均涨跌幅为+36.42%。以上，就是定增投资中，常见的术语与问题。

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公众号撰写、编辑：营销与客户运营部

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