定向增发,又称非公开发行,是指上市公司面向不超过10名特定对象(包括机构投资者
和控股股东)发行股票,实现融资或资产重组的过程。
自2006年证监会推出再融资管理办法以来,定向增发颇受上市公司的欢迎。
近几年来,上市公司定向增发的需求依然强烈,然而,势头却开始遇挫,甚至会遭到否决。
为什么会这样?因为定向增发有利益输送之嫌。
例如,一上市公司,公布定向增发预案,增发底价是13.81元,议案被股东大会通过。然而接下来的一段时间内,股价急跌,于是增发预案又进行修改,增发价为6.17元。于是在股东大会时,这一方案被中小股东联手否决。
“利润大增,增发价大跌,大股东意欲何为?”
有投资者发出这样的疑问。
有“利益输送”之嫌
在通常情况下,定向增发可以理解成对上市公司的利好消息,因为定向增发一般有现金
投入、有项目支撑,有利于增厚公司业绩。
但中小股东之所以对这样的“利好”视而不见,原因只有一个:过低的增发价令他们感到不公。
“定向增发其实是给特定投资者‘开小灶’,将其他投投资者特别是中小股东排斥在外的融
资方式。如果增发价格明显偏低,就会让增发对象获得低风险、高收益的机会,造成对原有股东利益的损害。
在投资者维权意识逐渐强化的时代,增发遭到否决并不奇怪。”
如果考虑到在上市公司的增发对象中,经常包括控股股东,这就构成了关联交易。有投资者基至怀疑,如果大股东参与增发,上市公司可能通过刻意隐藏利润、释放利空消息的方法打压股阶,从而实现以低价格向关联方发行股份的目的。
事实上,从证监会推出这个政策以来,定向增发一直被视为机构掘金的宝地。
还是以上面的案例分析如果这家上市公司的增发底价为6.17元,通过后。而召开股东大会时的股价已由6.17元涨至7.48元,这意味着机构一入股,就有21%的浮盈。
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