这里是牛市：定向增发是个啥？（定向增发股价下跌）

在4.19这天，央行的小伙伴们加班加点，推出了石破天惊的降准攻略。深夜写文章的小张，很想看看周一开盘怎么相爱相杀（一起大力做多干到10万点不好嘛？）。

而在牛市中，许多公司都忙着做「定向增发」。定向增发听起来很高大上，到底是个啥呢？

招行的定向增发

咱们先看最近招商银行做的定向增发，实际上是一个员工激励方案。方案是这样的：

招商银行称，其将向该行员工持股计划定向增发不超过43,478.26万股A股，融资至多60亿元人民币，募集资金将用于补充核心一级资本。

公告显示，参加对象的人数不超过8,500人。若按上限推算，员工持股计划平均每位参与人需出资70.6万元。

此次定向增发的发行价格为13.80元。员工持股计划通过此次增发获得的股票锁定期为三年，而该持股计划的存续期为六年。

说人话：招行将允许不超过8500个中高层员工，用13.8/股的价格，认购不超过60亿人民币的股份。认购的股份三年以后才能卖。

发布此公告时，招行的价格是15.66。也就是说，通过定向增发获得股票的招行员工，相比13.8的增发价格，浮盈了13%。

遗憾的是，即使已经挣了13%，也不能马上卖。锁定多久呢？三年。

换句话说，如果3年以后招行股价没涨，将铁定跑输懒投资的固定收益。

这个信息一出，大伙儿都觉得招行给中高层发了这么多股票，只打了9折，还要锁丫三年。这三年他们一定会好好给股东干活、挣钱，棒极了！

于是招行在复牌后，迎来了几年来第一次涨停。到现在已经18块多了，股东小张很欣慰。

其他的定向增发

定向增发 = 发行新的股份给特定的股东。这种事其实很常见。

有的定增，是纯粹财务需求。比如懒投资上线俩月后，业务增长非常迅速，CEO小张看了一眼财报，发现需要更多资金支持自己下一步扩张了。恰好许多VC找上门来，于是我们很快就完成了一个史诗级的A轮融资——这也算是「定向增发」。

有的定增，是为了购入某项资产。比如58同城和赶集合并，58先定向增发一些股份，由腾讯认购，这样58就有了4亿美金。然后，58再用这4亿美金收购了赶集一部分股份。

相比公开发行股票，定向增发是一个更灵活的操作方式。定向增发甚至不一定需要现金认购。新疆一家上市公司老板，名字就不说了，曾拿自己收藏的字画给公司增资，作价35亿。一时传为笑谈。

大部分时候，对于定向增发的参与者（掏钱认购股票的人）来说，除了公司本身的质地之外，最重要的只有两个因素：

1、价格

价格决定了潜在的收益空间。由于锁定期的存在，定向增发价格应该比股票公开交易的价格有适当的折让。否则参与者更愿意从二级市场买股票。

2、锁定期

锁定期越长，意味着不确定性越大。人生没有几个三年，如果苦哈哈地持有到股票解禁，发现没赚到钱，只能去哭了。

当然，因为有锁定期，就没那么容易卖股票。在牛市里，淡定不动也许更容易有超额收益。

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在国内，证监会规定，定向增发必须100万才能起投。而现实中，优质的定向增发项目，往往需要1000万甚至更高门槛才能参与。已经是有钱人的游戏了。

既然是有钱人的游戏，玩法就变了。作为上市公司大股东，怎么能让这些参与定增的金主亏了呢？以后还能不能好好玩耍了？所以大股东必须配合定增，把大量利好有节奏地释放出来。你懂的。

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之前也曾提到，懒投资（http://Lantouzi.com）近期上线了一批定增项目。原理是把已经完成定增的股份，在超过100%浮盈的情况下（比如8块定增，现在价格已经16块），包装成收益权转让的形式提供出来。

看完上面的介绍，你也许对定向增发业务有了更多了解。点击 投资送金钞，双重福利项目来袭 可以了解在售的定向增发项目。目前还是固定收益，但未来有可能推出浮动收益的项目哦。

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