中国证券市场与宏观经济的分析

证券市场是股票，债券，投资基金等各种有价券发行和买卖的场所。证券市场通过证券信用的方式融通资金，通过证券的买卖活动引导资金流动，有效合理的分配了社会资源，支持和推动了经济发展，因而是资本市场的核心和基础，是金融市场中最重要的组成部分。证券市场具有投机性强，风险性高的特点，其发展状况关系到经济的全局和社会的稳定。证券市场是国民经济大系统中的子系统,它具有自身的结构参数与运行规律,但它又是一个开放式系统,受到宏观经济大系统下其它子系统的冲击。外在冲击是经济周期波动的重要因素,而内在传导机制是系统内部对冲击的自我响应和自我调整。生产、投资、外贸货币、财政等系统都可能对证券市场系统产生外在冲击，且这些外生变量的冲击往往是复合的交叉的作用,影响证券市场的运行和发展。

我国证券市场的逐步发展，标志着我国经济运行机制已由过去单一依靠货币市场经济体系只不可或缺的重要组成部分。证券市场的发展，在很大程度上反映了中国经济体制变革的进程，集中体现了传统体制改革的困难和整个经济运行中的矛盾。同样这也导致了我国证券市场的发展存在很多问题，证券市场市场化发育程度先天不足、后天失调，使基金管理机构的管理风险处于根基不稳的不利环境。我国现有的基金产品多为股票型基金，投资对象结构布局也多集中于股票，由于我国证券市场的定位，一开始就把支持国企产业作为基点的历史格局，导致证券市场实际上成为国企筹资解决困难的重要途径，资本市场资源配置市场化功能被置于次要地位，使得投资行为预期极不稳定，助长了市长，市场投资丰盛，祥投资者的权益保护问题成为长期以来不能很好解决的市场之痛。另一个问题就是监管部门缺乏独立性，监管体系功能发挥不充分，不到位虽然目前我国相关法律明确了证监会在中国证券市场的监督管理地位，由于证券市场监管主体较多，目前我国政府部门涉及证券业务的行政部门出了中国证监会之外还包括国务院，中国人民银行，国家发展改革委员会，财政部等多个部门，各部门在管理权力方面容易造成了部门之间权力重叠，导致了中国证监会缺乏权威性。另外，中国证监会对市场变环化的反应存在时滞效应，往往是在证券市场发生重大风险后，证监会才做出相应的反应。

目前股票价格并不能很密切的反映宏观经济的变化，股票指数还没有成为预测经济周期的一个领先指标。为完善股票市场的发展，提高股票市场的效率，实现股票市场与宏观经济的良性互动，本文提出了以下几点政策建议：

1、加快利率市场化进程。我国的利率市场化进程一直在进行当中，但是利率还没有实现市场化，利率的变动还不能完全反映市场供求关系的变化。为使利率的变动能恰当地反映供求关系，必须加快我国利率的市场化进程。根据国际经验和我国实际情况，利率市场化的目标应该是:建立以中央银行利率为基础、货币市场利率为市场中介、由市场供求决定金融机构存贷款利率水平的市场利率体系。针对这一点，本文有以下几点建议:第一，中央银行在对再贴现窗口指导的基础上放开贴现利率，扩大贴现和再贴现规，模，促进票据市场的发展。第二，继续扩大存贷款利率的浮动幅度直至完全放开，扩大商业银行决定利率的自主权。第三，改革利率结构，使不同层次的利率协调发展，从而形成统一利率、 有限浮动利率和自由浮动利率多层次并存的利率体系。

2、推进股票市场国际化进程。首先，符合合条件的境内企业到境外上市的步伐。中国政府支持符合条件的境内企业到境外.上市，扩大融资渠道，参与国际竞争。其次，施合格境外机构投资者(QFII)制度和合格境内机构投资者(QDII)制度。这两种制度在我国的发展还处于初期，以后的拓展空间很大，要把握好节奏继续B股市场是我国股票市场国际化的开端，但是B股市场存在发展方向不明、市场动力不足、市场透明度不高和市场融资功能丧失等问题，必须对B股市场重新进行定位。以目前的情况看来，让A股、B股市场并轨是最好的选择。当然，这个过程不能- -蹴而就，但若使股票市场国际化进程加快，这是必然选择。

3、培育高质量的机构投资者，引导理性投资.。国外成熟股票市场的经验表明，机构投资者的发展一-定程度上有利于引导股票市场投资者进行价值投资和长期投资。入世后，我国的股票市场将逐步与国际接轨，价值投资的理念将逐渐得到市场的认同，而机构投资者将凭借其强大的研究实力、科学的投资方法和理性的投资决策引导市场。而且还可以改变小股东在上市公司治理中完全的外在性，使股东在公司治理中扮演更加积极的角色。因为只有在完善的公司治理机制和股东监督之下，上市公司才能牢固树立提高经营业绩，给投资者以最优回报的理念，才能切实转换经营机制,推动科技进步和资本运营，提高产品质量,开拓新市场，实现规范化运作。